十年后黃金值錢嗎(10年后黃金價(jià)格)

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到目前為止，國內(nèi)外學(xué)者對石油價(jià)格與黃金價(jià)格之間的聯(lián)動關(guān)系已有大量研究，中國作為能源消費(fèi)大國，國內(nèi)學(xué)者對石油與黃金價(jià)格之間聯(lián)動關(guān)系的研究也在不斷增多。黎婷認(rèn)為絕大多數(shù)研究表明油價(jià)與金價(jià)二者之間存在較強(qiáng)的正向關(guān)系，但在特殊時(shí)期也可能出現(xiàn)負(fù)相關(guān)，例如在金融危機(jī)期間，黃金和石油價(jià)格可能會呈反比變化。

大多數(shù)研究表明石油與黃金價(jià)格變動是直接相關(guān)的。驗(yàn)證了石油和黃金價(jià)格之間的正相關(guān)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)石油價(jià)格的上漲是黃金價(jià)格上漲的關(guān)鍵因素之一。通過實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)，油價(jià)和金價(jià)在2000年至2008年之間具有明顯的正相關(guān)，相關(guān)性為92.95%。兩個(gè)銷售市場具有長期均衡關(guān)系，但是只有單方分位數(shù)回歸邏輯關(guān)系從石油市場傳遞到黃金交易市場。

分析1970年至2010年的黃金和原油價(jià)格數(shù)據(jù)，并確定原油和黃金價(jià)格之間的關(guān)系確實(shí)存在，并具有長期的強(qiáng)比例關(guān)系。原油和黃金價(jià)格在短期內(nèi)也會相互影響。劉杰在分析歷史時(shí)間以及油價(jià)與金價(jià)之間聯(lián)系的影響因素的基礎(chǔ)上，認(rèn)為兩者的價(jià)格在同一時(shí)期的同向運(yùn)動發(fā)展中具有趨勢，以及一些影響因素的影響在短時(shí)間內(nèi)會產(chǎn)生背離，劉湘云等也發(fā)現(xiàn)同樣結(jié)論。

關(guān)于黃金價(jià)格與石油之間的正反關(guān)系也有更多的科學(xué)研究。馬立娟和劉森垚使用1997年至2009年的數(shù)據(jù)，驗(yàn)證黃金和原油價(jià)格之間存在長期的平衡，而原油價(jià)格是黃金價(jià)格波動的格蘭杰原因，即原油的價(jià)格波動會引起黃金的價(jià)格波動。但是黃金價(jià)格的變化不容易引起石油價(jià)格的變化。

從長遠(yuǎn)來看，石油和黃金的價(jià)格已經(jīng)在同一個(gè)方向上出現(xiàn)了同向運(yùn)動的顯著發(fā)展趨勢，并且延遲時(shí)間較長。王穎經(jīng)驗(yàn)分析結(jié)果表明，從1971年1月到2010年4月，金價(jià)與石油價(jià)格之間存在正相關(guān)，并且從油價(jià)上漲到金價(jià)上漲存在單方面的邏輯關(guān)系，并且這種關(guān)聯(lián)是長期穩(wěn)定的。

如果利用VAR模型從1986年至2013年對黃金和原油價(jià)格之間的聯(lián)系進(jìn)行科學(xué)研究。首先從長期靜態(tài)數(shù)據(jù)分析的角度進(jìn)行VAR模型，協(xié)整檢驗(yàn)和分位數(shù)回歸因果關(guān)系檢驗(yàn)。實(shí)體模型的結(jié)果表明，金價(jià)與滯后一個(gè)時(shí)期的原油價(jià)格明顯成正比。黃金和原油價(jià)格之間存在長期的平衡，而原油價(jià)格是黃金的格蘭杰原因。

但這反過來也是科學(xué)研究應(yīng)用的結(jié)果，那就是黃金是原油價(jià)格上漲的格蘭杰原因。李治國等選取2000年1月到2011年4月的月度數(shù)據(jù)，根據(jù)ECM模型和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)黃金的價(jià)格可以預(yù)測原油的價(jià)格，但是原油不能預(yù)測黃金，而且變動的影響主要集中在短期，而非長期影響。

李紅霞等運(yùn)用實(shí)體模型開展研究，數(shù)據(jù)顯示黃金和石油價(jià)格之間存在正向關(guān)聯(lián)關(guān)系，但從黃金到石油僅存在單邊平均溢出效應(yīng)。

此外，有些學(xué)者發(fā)現(xiàn)，原油價(jià)和金價(jià)并無明確的邏輯關(guān)系。肖云輝提到短期的石油價(jià)格暴漲暴跌對金價(jià)是沒有影響的。他認(rèn)為只有當(dāng)石油價(jià)格長期處于高位時(shí)，才會對金價(jià)產(chǎn)生影響。

一些專家學(xué)者認(rèn)為，黃金和原油存在離散的關(guān)系，探究特定的黃金價(jià)格和特定的石油價(jià)格變動規(guī)則。根據(jù)實(shí)體模型的創(chuàng)建，他們發(fā)現(xiàn)油價(jià)上漲10%將導(dǎo)致金價(jià)上漲4.7%。根據(jù)差異對物理模型進(jìn)行了調(diào)整，發(fā)現(xiàn)黃金和原油價(jià)格之間的相關(guān)性具有滯后效應(yīng)，相關(guān)分析會產(chǎn)生變化。應(yīng)用離散系統(tǒng)分位數(shù)回歸因果關(guān)系和離散系統(tǒng)ARDL來檢測印尼黃金價(jià)格與石油價(jià)格之間的相關(guān)性，強(qiáng)調(diào)黃金價(jià)格對石油價(jià)格的上漲更加敏感，并且兩者之間是相互關(guān)聯(lián)的敏感度不一樣。

大多數(shù)科學(xué)研究致力于價(jià)格的長期相關(guān)性分析。張次蘭根據(jù)1968-2008年的黃金和石油價(jià)格數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)存在某種條件時(shí)，兩者之間存在均衡關(guān)系，以及中間價(jià)格。張曉琳和馬爽以2008年全球金融動蕩為邊界，劃分兩個(gè)階段分析認(rèn)為，油價(jià)和金價(jià)協(xié)整關(guān)系并不明顯。

通過以上綜述，黃金和石油價(jià)格之間存在較強(qiáng)正向關(guān)系較為明確，但在特殊時(shí)期會有所背離。至于黃金和石油價(jià)格之間是否存在線性的格蘭杰因果關(guān)系，不同學(xué)者得到的結(jié)論大相徑庭，有研究認(rèn)為二者存在非線性相關(guān)關(guān)系。

黃金和石油價(jià)格關(guān)系的影響因素硏究

美元影響

黃金和石油，作為國際金融體系中主要的商品現(xiàn)貨投資產(chǎn)品，都以美元為定價(jià)貸款貨幣。因此，當(dāng)美元堅(jiān)挺時(shí)，美元的消費(fèi)能力增強(qiáng)，黃金以及石油的相對價(jià)格與美元成反比關(guān)系。如果美元疲軟，美元的消費(fèi)能力減弱，帶動黃金和石油價(jià)格下降。當(dāng)美元的貶值危及發(fā)生時(shí)，石油和黃金價(jià)格通常會顯示出顯著的正相關(guān)關(guān)系。

譚雅玲從經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政治以及國際儲備和交易技術(shù)等新觀點(diǎn)分析了20世紀(jì)初的黃金和石油價(jià)格之間的差異，除了美國經(jīng)濟(jì)、年利率等因素外，強(qiáng)調(diào)美元是石油價(jià)格和黃金價(jià)格中間聯(lián)系的橋梁，起著關(guān)鍵作用。

有學(xué)者研究黃金交易市場與能源需求、黃金交易市場以及日經(jīng)指數(shù)之間的聯(lián)系。黃金交易市場和其他兩個(gè)銷售市場具有相對較高的連續(xù)相關(guān)性，從而降低了黃金交易市場和其他兩個(gè)銷售市場之間的相互風(fēng)險(xiǎn)防范水平。李作橋等將四個(gè)以美元計(jì)價(jià)的關(guān)鍵利率作為科學(xué)研究的關(guān)鍵，并創(chuàng)建了一個(gè)VAR實(shí)體模型來對金價(jià)的損害利率、油價(jià)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)研究，并獲得利率和具有長期平衡相關(guān)性的石油價(jià)格和黃金價(jià)格；除了某些與損害成反比的利率外，其他損害較小，利率對原油價(jià)格的危害大于其他主要參數(shù)，黃金對利率的損害作用明顯弱于原油。

通貨膨脹率影響

黃金和石油市場價(jià)格上漲的主要推動力之一是通貨膨脹和預(yù)期通貨膨脹。石油價(jià)格上漲推高了全球的通脹預(yù)期，緊急避險(xiǎn)需求的增加導(dǎo)致黃金價(jià)格上漲。相反，油價(jià)下跌導(dǎo)致通貨膨脹預(yù)期下降，這反過來又使黃金價(jià)格承壓。

根據(jù)美國10年期通貨膨脹升值國債利率和油價(jià)變動情況，可以清楚地發(fā)現(xiàn)兩者幾乎同向運(yùn)動，2013-2018年間的正關(guān)聯(lián)性為0.85。通過分析美國的通貨膨脹率與通貨膨脹調(diào)整后的特定黃金價(jià)格之間的相關(guān)性,我們可以發(fā)現(xiàn)兩者之間的相關(guān)性也非常顯著。在短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)大國的通貨膨脹率相對較高，這意味著價(jià)格水平飛漲，貨幣的購買力下降，而那些急劇下跌的國家將資產(chǎn)引入了市場。

由于兩者均反映了美元的變化，因此主要采用了相關(guān)性分析進(jìn)行研究，例如，張炳南使用協(xié)整分析、格蘭杰因果分析、脈沖響應(yīng)和方差分解等實(shí)證研究方法來分析黃金可以合理地抵抗通貨膨脹，國際原油價(jià)格和商品現(xiàn)貨價(jià)格具有持續(xù)的推動作用。

許亞萍和任小紅在《金價(jià)與CPI的相關(guān)關(guān)系實(shí)證分析》中對金價(jià)和CPI進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)金價(jià)與通貨膨脹有著長期的關(guān)系，平衡性是相互聯(lián)系的，也是有因果關(guān)系的。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響

（1）經(jīng)濟(jì)周期

盡管黃金和石油價(jià)格之間的直接關(guān)系是客觀的，但由于經(jīng)濟(jì)周期的影響，黃金和石油的市場價(jià)格經(jīng)常分化。特別是經(jīng)濟(jì)低迷的周期時(shí)間，例如2008年的金融動蕩，是由于需求下降導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)低迷，石油價(jià)格暴跌，而此時(shí)，由于緊急避險(xiǎn)需求，黃金價(jià)格在飛漲。“上升相同但下降不相同”的分化極為顯著。

（2）宏觀環(huán)境

經(jīng)濟(jì)發(fā)展蓬勃，每個(gè)人的生活無憂，致使每個(gè)人投資活動產(chǎn)生的沖動就會增加。民間投資黃金將大大提高其進(jìn)行升值或裝飾設(shè)計(jì)工作的能力，黃金價(jià)格也同樣適用。另一方面，當(dāng)生活不堪重負(fù)，經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí)，每個(gè)人甚至都不能保證吃飯和穿衣服，哪里有對黃金財(cái)務(wù)管理的熱情，黃金價(jià)格必將下跌。由此看來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是金價(jià)漲跌的因素，中東國家緊張的地緣政治局勢促進(jìn)了黃金和石油價(jià)格的“同時(shí)上漲”。

中東作為敏感地區(qū)和區(qū)域沖突的主要產(chǎn)油區(qū)，對黃金和原油價(jià)格的影響更大。當(dāng)該地區(qū)的緊張局勢更加嚴(yán)重時(shí)，由于緊急避險(xiǎn)因素和市場銷售對原油供應(yīng)的影響，一旦出現(xiàn)焦慮，原油和黃金價(jià)格將一起上漲。在2019年，伊朗與美國之間的關(guān)系惡化，當(dāng)伊朗核協(xié)議被打破，霍爾木茲海峽的貨船遭到攻擊時(shí)，黃金和石油價(jià)格也同時(shí)上漲。中東國家緊張的地緣政治局勢促進(jìn)了黃金和石油的“同時(shí)上漲”，這通常是國際投資者所高度關(guān)注的。

（3）企業(yè)因素

1970年以來黃金市場與石油市場兩者之間存在較高的正相關(guān)性主要是因?yàn)橛蛢r(jià)上漲限制了多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)能力，其次是由于黃金的避險(xiǎn)價(jià)值，對黃金的需求增加導(dǎo)致價(jià)格上漲。預(yù)測分析2014年后，石油價(jià)格波動可能會減少，兩者之間的聯(lián)系可能會繼續(xù)減弱。原油價(jià)格的波動對不同領(lǐng)域的公司造成了不同的危害，尤其對于中游和下游化工廠（洲際石油、天然氣、金發(fā)科技等）。但總體上，對于中游和下游具有一定議價(jià)能力的公司，油價(jià)的下跌并不完全透明。

例如，在有機(jī)肥料領(lǐng)域，中國通常用于生產(chǎn)有機(jī)肥料的主要原材料是煤、燃料油和天然氣，原材料、電力和能源的成本在成本中占很大比例；化纖使用單一的人造纖維（聚合物）作為原料，對石油價(jià)格的變化非常敏感。總體而言，有機(jī)肥料、化纖和電子行業(yè)的成本也將從油價(jià)的急劇下跌中受益匪淺。對于汽車制造公司而言，汽車的供求關(guān)系與消費(fèi)意愿密切相關(guān)。在高油價(jià)的高科技企業(yè)的早期，客戶購買汽車的意愿已大大降低。

如今，油價(jià)下跌立即刺激了汽車消費(fèi)者的需求，從而促進(jìn)了市場需求的活躍。對于運(yùn)輸公司和物流公司而言，輕質(zhì)燃油是運(yùn)輸公司運(yùn)營成本構(gòu)成的關(guān)鍵部分。油價(jià)下降絕對是航運(yùn)業(yè)的好消息，若油價(jià)下跌，該系列部分成本減少，這可提高公司的營業(yè)利潤。

（4）新冠疫情影響

在2020年的年初，我國爆發(fā)了新冠病毒，為降低人群聚集度，大部分地區(qū)實(shí)行“封閉城市”監(jiān)管方式，造成一季度經(jīng)濟(jì)大幅滑坡。疫情致使實(shí)體經(jīng)濟(jì)降低，尤其是對交通服務(wù)、旅游、餐飲住宿、其他行業(yè)（租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、教育、文化、體育和娛樂業(yè)等）等打擊更為直接和強(qiáng)烈。在全球經(jīng)濟(jì)中，金融市場對疫情這種突發(fā)事件靈敏度更高，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的困境引發(fā)了商品現(xiàn)貨交易市場等金融體系的劇烈波動，并傳播給了金融公司。

例如投資管理、商業(yè)保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)。這次黑天鵝事件對于經(jīng)濟(jì)金融市場短期內(nèi)都有負(fù)面的沖擊，導(dǎo)致了全球庫存的原油、黃金等所有資產(chǎn)價(jià)格短期都出現(xiàn)下跌的情形。股市、債市、期市、匯市負(fù)面情緒積聚，資產(chǎn)整體下降，黃金也深受其中。在金融體系動蕩的初期，短期內(nèi)黃金的緊急避險(xiǎn)作用是“休眠”。

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