黃金管家(黃金管家單平)

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北京時間今日（12月16日）凌晨，美聯儲在本年度最后一次利率會議上，決定將每月減少購買債券的規模從150億美元增加到300億美元，這一舉措基本符合市場預期。不過，從會議點陣圖傳遞的信號來看，18位美聯儲委員對2022年的加息次數從此前的1次—2次增加到3次，這比上一次會議的立場更加激進。

當然，在美聯儲公布決議之前，債券期貨市場所隱含的2022年加息的幅度就大約達到0.7%左右，按照每次加息0.25%來算，加息的次數也不會低于2次。

美聯儲最新點陣圖：大部分委員預計2022年底的利率不低于0.75%

圖片來源：美聯儲，黃金管家

在美聯儲的決議公布后，黃金價格短線大幅反彈，今日亞洲交易時段延續了短期漲勢。除了黃金以外，美股、銅、原油等資產價格都出現了不同幅度的上漲。很多投資者難以理解的一個問題是，針對美聯儲符合預期但還是略顯鷹派的決策，為什么黃金市場的表現反應是積極的，而不是在流動性進一步收緊事實到來時出現下跌？

這個問題的答案和黃金的交易邏輯有關系——黃金市場的交易邏輯通常是“買預期，賣事實”，即在美聯儲退出量化寬松和加息預期不斷升溫但其事實尚未兌現之前，黃金的計價因素都會提前計入流動性收緊而走出下跌行情，而一旦退出量化寬松和加息的事實兌現時，利空出盡，交易上進行“賣事實”的操作，無論是空頭獲利離場還是新的多頭進場，通常均會造成金價短期出現上漲。

最近一次同樣的情況，出現在美聯儲11月初的會議之后：美聯儲在北京時間11月4日凌晨宣布正式開啟縮減購債之后，金價也出現了數日的連續上漲，這完全符合“利空兌現是利好”的交易邏輯。

美聯儲的加息路徑如何？2022年到底是加息2次還是3次？目前尚不能有定論。一方面，無論是美聯儲委員的點陣圖，還是利率期貨市場隱含的加息概率，都很難成為單一的加息路徑參考依據，因為這兩個信息源幾乎可以隨時變化；另一方面，美聯儲的加息仍然需要根據就業的復蘇和通脹預期的變化來綜合考量，疫情對通脹和就業的影響仍然存在非常大的不確定性。如果供給瓶頸的邊際改善有限，通脹水平回落的速度好于預期，也不排除美聯儲實際的加息路徑會比此次會議上傳達的更加溫和一些。

對于黃金市場而言，只要美聯儲收緊和加息的預期一直在，金價就難言見底。基于交易本身“買預期，賣事實”的邏輯，金價仍然大概率要在美聯儲首次加息后才會逐步筑底。不過，短期而言，因為又一利空的兌現，金價的短期的反彈格局有望延續數日甚至數周。（中國黃金網）

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