貴州茅臺黃金集團(貴州茅臺黃金集團有限公司)

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一、公司簡介：

貴州茅臺酒股份有限公司成立于1999年11月20日，由中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司作為主發起人，聯合另外七家單位共同發起設立，目前控股股東為茅臺集團。

公司總部位于貴州省北部風光旖旎的赤水河畔茅臺鎮，主營茅臺酒及茅臺系列酒的生產與銷售，主導產品貴州茅臺酒是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，是綠色食品、有機食品和國家地理標志保護產品，是香飄世界的中國名片。

2001年8月27日，公司股票在上海證券交易所上市交易。上市以來，截止2022年5月12日，公司累計現金分紅總額達1213.55億元，為IPO募資凈額的60.80倍。2021年度，公司實現營業總收入1094.64億元，凈利潤557.21億元。截至2021年年末，公司總資產2551.68億元，凈資產1969.58億元。2021年，貴州茅臺以1093.3億美元的品牌價值位列“BrandZ最具價值全球品牌排行榜”第11位，成為全球最具價值的酒類品牌。

今年年后，貴州茅臺的股價一路下降，而在近日，開始一路小跑上漲，未來很有可能會迎來新的股價上升。而現在，很可能是我們抄底的好時機！很多人都會問，貴州茅臺，怎么就能在酒中獨占鰲頭，屹立不倒？那我們可以通過以下幾個方面來知曉：

一、白酒文化

白酒文化在中國源遠流長，喝白酒是祖祖輩輩相傳下來的傳統文化，從消費習慣上分析，國內的白酒消費是一個長盛不衰的好賽道，自新中國成立以后，一改上百年的被侵面貌，社會進步飛快，人民生活越來越好，文化消費的比重更是越來越大。

二、茅臺酒的稀缺性&收藏價值

茅臺酒作為白酒之王，其選材的特定性，用水的唯一性，釀造地點的不可替代性，決定了茅臺酒的產能有限，即稀缺性，我們都知道，稀缺性具有天然的收藏價值，茅臺酒已成為眾多酒愛好者的收藏品。

由于茅臺酒的酒溢價能力強勁，目前市面上買一瓶飛天茅臺酒高達三千大洋，去年兩千多，而出廠價僅千元左右，要知道茅臺的毛利高達百分之九十一，利潤空間可想而知。現電商平臺某東上每個工作日都開放購買，近日預約搶購人數達50萬人，搶購時間一到，馬上售罄，博弈也辛苦搶了好一段時間沒搶到，但告訴同事竟然一次就搶購成功，凈賺好幾百。可見，茅臺的溢價能力已經呈馬太效應，強者恒強。

三、高端白酒還有很大的市場發展空間

按照現有的經濟增長情況，2035年我國進入中等發達國家水平，2050年進入發達國家行列。2019年我國人均GDP微超1萬美元(雖被平均，但整體增長)。

十年、十五年后，國人的人均GDP翻一番，那時候大部分中國人都應該能喝得起茅臺。根據最新數據，全國有3.5億戶家庭，每年每個家庭過年喝一瓶，中秋喝一瓶，一年的茅臺也要個7億瓶，2019年茅臺總銷量大約6.5萬噸，500ml一瓶算是1.3億瓶，這還不算上商務接待、送禮的數。若往后15年茅臺銷量從1.3億漲至7億，復合增長率是13%。(本推理未考慮其他風險因子)

四、出海搶占全球市場的機會

茅臺說，我們的業務是整個藍色星球！

全球最大的酒企百威英博集團，2019年營收523億美元，折合人民幣超3500億RMB，同期茅臺的營收是888億元，如果茅臺出海成功，相信這是茅臺又一重要增長極。

在中國的幾屆名酒評選中，都是有茅臺存在的，第一屆沒有五糧液，第二屆五糧液替代了西鳳酒，含金量最高的前兩屆，基本上也是當前市值最高的幾家公司。

茅臺，五糧液和瀘州老窖加上山西汾酒，洋河是后來起來的。

確實，白酒，是一個需要歷史和護城河很高的行業。

在上世紀70-90年代，中國高端白酒基本上是汾酒一家獨大，限制其銷量的是產能，出口份額更是占到了高端白酒的一大半。

90年代以后，五糧液通過內部改革，依靠營銷后來居上，一舉超過汾酒和茅臺，成為90年代的老大，2000之后，茅臺依靠所謂國酒營銷，逐漸反超五糧液，并在2010年之后，逐漸坐穩了老大的位置。

而瀘州老窖作為濃香型白酒的鼻祖，卻一直以來不溫不火，千年老三。

以上大概就是中國白酒整體的發展和演進歷史。

2000年，茅臺的出廠價為185元，2020年，茅臺的出廠價為1499元。

2000年，中國的GDP為9.9萬億，2020年，中國的GDP為99萬億。

2020年茅臺的出廠價較20年前提高了8.1倍，這20年中國的GDP增長了10倍，按照GDP計算購買力的話，茅臺是變得更便宜了，但是大體上茅臺的價格和GDP是同步增長的。

驅動茅臺的股價的快速上漲，在于量價齊升。

二、財務分析：

貴州茅臺于2022年3月31日披露年報，公司2021年實現營業總收入1094.6億，同比增長11.7%；實現歸母凈利潤524.6億，同比增長12.3%；每股收益為41.76元。

期間費用為103.2億，營業成本為89.8億

公司2021年營業成本89.8億，同比增長10.2%，低于營業收入11.9%的增速，導致毛利率上升0.1%。期間費用率為9.7%，同去年相比變化不大。

本期“茅臺酒”營收貢獻較大

從業務結構來看，“茅臺酒”是企業營業收入的主要來源。具體而言，“茅臺酒”營業收入為934.6億，營收占比為88.1%，毛利率為94%。

三、趨勢分析

2022年度第一季度業績說明會上，董事長丁雄軍將第一季度取得的成績稱為“穩中有優，開門即紅”。4月26日，貴州茅臺發布2022年一季報顯示，錄得營收322.96億元，同比增長18.43%；凈利潤錄得172.45億元，同比增長23.58%。凈利表現超出166億元預期的同時，也是自2019年一季度以來，貴州茅臺在一季度的單季凈利最高增速。

2005年，貴州茅臺與全球免稅店渠道經營商法國卡慕公司合作，“借船出海”入駐30多個國家、60多個國際機場的300多家免稅店。10年之后的2015年，茅臺酒打入全球著名的超五星級酒店——紐約華爾道夫酒店。時任舊金山市市長李孟賢甚至宣布：把每年的11月12日定為舊金山的“茅臺日”。自2015年在莫斯科、米蘭、美國舉行大型推廣活動后，近3年茅臺又分別在德國漢堡、南非開普敦、澳洲悉尼等“一帶一路”沿線國家開展品牌文化推介活動。

2021年茅臺總銷售，貴州茅臺國內銷售收入1034.41億元，占比97.53%；國外銷售收入26.18億元，占比2.47%。從銷量來看，2021年貴州茅臺國內銷售量為6.49萬噸，占比97.65%；國外銷售量為1560.89噸，占比2.35%。事實上，貴州茅臺最早規模化出海探索要追溯到2002年。當年，茅臺國外主營業務利潤7200萬元，占總營業收入的比重為6.13%。不過，很長一段時間里，茅臺在海外的終端消費群體局限于華人華僑、中資機構等傳統消費圈，在各國主流消費群體中發展緩慢。

四、總結：

回顧歷史，茅臺歷經股市沖擊，行業調整，零售價回調等重重關卡。2013年白酒行業迎來寒冬時，不少人說茅臺的“黃金十年”已經終結了，2018年茅臺跌停的時候，也有分析人士稱茅臺的時代已經終結，是時候看空白酒股了。

然而進入2019年以來，茅臺一路漲破1100元/股，即便“國酒茅臺”商標和“國宴”商標相繼被北京知識產權法院駁回，9月11日，茅臺又因零售價下調的傳聞，單日跌幅達4.8%。

但不可否認的是，買茅臺始終是穩賺不賠的買賣。

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