來源: 時間:2022-11-24 15:21:00
中金網今日介紹"外盤黃金套利(外盤黃金外匯)",希望小金從網上整理的外盤黃金套利(外盤黃金外匯)對您幫助。
作者:史家亮、王駿
4月中旬以來,人民幣匯率的波動,使得黃金內外盤表現分化。人民幣貶值,內盤黃金表現強于外盤黃金;人民幣升值,內盤黃金表現弱于外盤黃金;特殊階段,內外盤黃金走勢甚至會出現漲跌分化。當前,美元指數見頂跡象顯現,下半年或進入弱勢行情,而人民幣震蕩升值概率大,對黃金均會產生影響,應抓住內外盤套利機會。對于黃金走勢,聯儲貨幣政策加速調整預期被市場計價,企穩反彈后仍維持逢低做多建議。
正文
4月以來,美聯儲貨幣政策加速收緊預期不斷升溫,美債收益率和美元指數表現強勢,黃金承壓回落,倫敦金現從1998美元/盎司的高位一度跌至1786美元/盎司,跌幅達到212美元/盎司/10.6%;隨著美聯儲加速收緊貨幣政策被市場所計價,美債收益率和美元指數高位回落,黃金亦觸底反彈,倫敦金現重新開啟上漲趨勢,當前回到1840美元/盎司上方。本輪走勢中,滬金漲跌幅和倫敦金現漲跌幅出現較大的偏差,倫敦金現下跌階段,滬金跌幅相對有限;而倫敦金現上漲階段,滬金漲幅有限甚至仍然處于弱勢行情;這與人民幣匯率的走勢密切相關,人民幣升值,滬金表現比倫敦金現偏弱,人民幣貶值,滬金表現比倫敦金現偏強,因此需要重點人民幣走勢對內盤黃金行情的影響。下面對內外盤黃金走勢與人民幣走勢進行關聯性分析,然后對后市走勢進行展望。
人民幣匯率報波動下,內外盤黃金走勢分化
4月18日-5月13日,受美聯儲貨幣政策加速收緊和地緣政治局勢無進一步惡化的利多出盡影響,黃金承壓回落。倫敦金現從1998.39美元/盎司的高位一度跌至1798.8美元/盎司,跌幅達到199.59美元/盎司/9.99%;滬金從408.46元/克的高位跌至399.22元/克,跌幅為9.24元/克、2.26%。滬金表現明顯強于倫敦金現表現,內外盤的套利機會亦逐步顯現。此階段,人民幣持續貶值,美元/離岸人民幣從6.3789持續漲至最高的6.8364,漲幅達到7.17%。倫敦金現是美元計價,而滬金是人民幣計價,故美元/離岸人民幣的走勢使得內外盤黃金行情強弱出現明顯的分化。簡單來看,倫敦金現的跌幅與滬金跌幅和人民幣貶值幅度之和基本相等,這從數據上亦看出人民幣的貶值帶來了滬金的強勢行情。
5月16日-5月20日,美聯儲貨幣政策加速收緊預期逐步被市場計價,形成利空出盡影響,黃金觸底反彈。倫敦金現從最低的1786.28美元/盎司漲至1850美元/盎司,漲幅為63.72美元/盎司/3.57%;滬金從399.66元/克繼續跌至397.5元/克,跌幅為2.1元/克、0.53%。滬金表現明顯弱于倫敦金現表現,內外盤的套利操作獲利頗豐。此階段,人民幣開始升值,美元/離岸人民幣從6.8206持續跌至6.7,跌幅達到1.17%,最低跌至6.6728,最大跌幅達到2.17%。故美元/離岸人民幣的走弱使得內外盤黃金行情強弱亦出現明顯的分化。
通過以上數據的分析可知,人民幣匯率的走勢對內外盤黃金的走勢分化影響較為明顯,人民幣貶值之際,內盤黃金表現強于外盤黃金,人民幣升值之際,內盤黃金表現弱于外盤黃金;特殊階段,內外盤黃金走勢甚至會出現漲跌分化。內外盤走勢因為人民幣走勢分化之際,往往會出現明顯的內外盤套利機會,因此可借走勢分化之際進行合理的黃金內外盤套利,這一套利操作自然離不開對美元指數和人民幣行情的把握、以及黃金整體走勢的分析。
美元指數高位回落,見頂跡象明顯
2021年以來,美聯儲貨幣政策轉向預期不斷加強,從貨幣政策調整預期加強、縮減購債、開啟加息周期至當前加速加息和縮表預期;美國貨幣政策比歐洲偏鷹,美國疫情控制比歐洲更有效,美國經濟比歐洲強勁且有韌性;地緣政治沖擊下歐元英鎊持續走弱和避險需求,均利好美元美元指數。美元指數從89.2的位置持續上漲,最高漲至105的近二十年高位,最高漲幅達到17.7%。
5月13日以來,隨著美聯儲加速收緊貨幣政策預期逐步被市場所計價(市場認為美元指數漲幅已經偏離政策和經濟基本面),市場避險需求亦有所下降,美元指數從105的高位持續回落,當前跌至103下方;諸多因素共同拖累美元指數表現,并且將會進一步拖累美元指數走勢。第一,美聯儲加速收緊貨幣政策支撐美元持續走強,然而美指此前已呈現明顯超買跡象,隨著政策收緊預期被市場計價,對于美指形成利多出盡影響。第二,美聯儲希望通過加息抑制商品和服務的過度需求,也希望供應鏈瓶頸問題能得到緩解,有效抑制通脹;然貨幣政策變化和通脹變化之間存在較長時間滯后,加速收緊貨幣政策增加美國經濟衰退擔憂,特別是美國4月宏觀數據整體表現弱勢,加劇了對美經濟可能放緩的擔憂,對美元形成直接利空影響。第三,歐洲央行幾乎所有公開發言的歐洲央行政策制定者都支持7月份加息,這將是歐洲央行10多年來的首次加息,歐洲央行鷹派政策轉向支撐歐元觸底反彈(美歐政策差收窄),對美指形成強利空影響。第四,美債收益率高位回落,對美元指數形成利空影響,而美元指數技術上亦有回調需求。
綜上所述,美聯儲政策收緊被市場計價,在無額外鷹派表態前,美國經濟前景黯淡對美元構成利空,歐元強勁拖累美元,美元指數將會維持高位偏弱運行態勢,美指前期觸及的105關口可能是近期頂部,即便是再度走強,也難以突破106.8-107強阻力位;美元指數2022年整體呈現前強后弱態勢可能性大。美元指數下半年的弱勢表現,將會直接利好貴金屬行情,對貴金屬整體走勢形成利多影響。另外,美元指數走勢,在一定程度上利好人民幣,這將會使得內盤黃金表現不及外盤黃金,進而出現套利機會。
人民幣貶值行情接近尾聲升值可能性增加
4月中旬以來,多重經濟因素影響下,人民幣持續貶值,美元/離岸人民幣從6.38附近持續漲至最高的6.8364,漲幅達到7.15%。多重因素匯集使得人民幣表現意外弱勢:IMF大幅下調國內經濟增速預期和局部疫情影響,經濟下行風險加大;中美經濟基本面和貨幣政策分化所造成的利差收窄甚至倒掛難以快速扭轉,資本外流對人民幣匯率形成較大壓力;3月在俄羅斯央行等增持人民幣做為外儲情況下,匯率尚能維持緊平衡;而4月進出口或受疫情明顯影響,貿易順差回落的風險較大,給人民幣帶來貶值壓力;美聯儲加速收緊貨幣政策,美元指數持續走強將使短期人民幣承壓。
上述多重因素影響下,美元/人民幣持續走強。隨著美元指數高位回落,疊加國內疫情有明顯好轉的跡象和趨勢,經濟將逐步進入復蘇期,美元/人民幣亦高位小幅回落。綜合考慮全球疫情發展節奏、中美基本面的變化趨勢、兩國貨幣政策分化,美元指數走勢以及中美貿易關系,美元/離岸人民幣2022核心運行區間依然維持在6.3-6.85;當然亦不排除漲至6.9-7的可能。
隨著美元指數高位回落概率加大,國內疫情得到有效控制,經濟復蘇加快,美元/人民幣整體將會維持區間偏弱的走勢,再度大幅回落的可能性下降。人民幣整體升值概率大,對于內盤黃金則會形成小幅利空影響,使得內盤黃金表現弱于外盤黃金;但是對黃金整體走勢影響有限。
黃金觸底反彈后仍有上漲空間
美聯儲貨幣政策調整步伐和地緣政治局勢進展繼續主導貴金屬行情;超鷹派轉向和局勢向好利空貴金屬,反之則形成利多影響。政策收緊預期短期對貴金屬形成強利空影響,當前基本被市場所計價;地緣政治短期難以出現實質性緩解,流動性依然泛濫,高通脹尚未出現實質性轉變;疊加美元指數和美債收益率高位回落影響下,貴金屬企穩回升,仍有上漲空間。
美聯儲加速收緊貨幣政策預期(美元指數持續走強)使得貴金屬承壓,黃金一度跌破1800美元/盎司支撐,1800美元/盎司依然為核心支撐;隨著聯儲政策收緊影響逐步被市場計價,地緣局勢無實質性向好和資產配置需求等因素影響,黃金企穩再度回歸上漲行情,上方繼續關注1900和2000美元/盎司關口。滬金下方支撐位為387-390元/克區間,上方繼續關注420元/克關口。美聯儲再度釋放更加鷹派信號,貴金屬仍有再度走弱的短期可能;然而貴金屬因政策調整預期和恐慌回落則是買入時機,建議繼續逢低配置操作。
宏觀經濟與貴金屬周度風險提示
5月23日-5月27日當周,需要關注的數據包括,法德英歐等經濟體5月制造業PMI,美國制造業和服務業PMI,美國截至5月21日當周初請失業金人數和4月PCE物價數據;事件方面需關注美聯儲5月會議紀要和多位美聯儲官員的講話,英國央行行長貝利和歐洲央行行長拉加德講話。
具體來看,周一,歐洲央行管委霍爾茨曼、內格爾和英國央行行長貝利發表講話。周二,法德英歐等經濟體5月制造業PMI初值,美國5月Markit制造業和服務業PMI初值,美國5月里奇蒙德聯儲制造業指數,堪薩斯聯儲主席喬治發表講話、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克就經濟前景發表講話。周三,德國第一季度未季調GDP年率終值;美聯儲主席鮑威爾在一場經濟峰會上致歡迎詞,新西蘭聯儲公布利率決議和貨幣政策聲明,歐洲央行行長拉加德發表講話。周四,美國至5月21日當周初請失業金人數,美國第一季度實際GDP年化季率修正值,美聯儲FOMC公布5月貨幣政策會議紀要。周五,美國4月核心PCE物價指數數據,美國4月個人支出月率,22:00美國5月密歇根大學消費者信心指數終值。
本周數據較少,關注美歐5月PMI數據,這將會為地緣政治沖突和聯儲加息影響下的美歐經濟走勢提供新的證據,預計將會持續走弱,關注走弱的幅度和趨勢。風險事件需要繼續關注美聯儲5貨幣政策的新動向和歐洲央行貨幣政策的新預期。美聯儲官員不斷強調美聯儲未來兩次會議各加息50BP必要性,本周講話將會繼續就貨幣政策表態,但是進一步鷹派可能性不大,需要重點關注5月會議紀要揭示的蛛絲馬跡。面對通脹壓力,歐洲央行官員強調7月初結束資產購買并開始加息的必要性,本周官員講話將會進一步表明貨幣政策態度,預計7月加息可能性大,2022年加息3次/75BP可能性較大,對歐元是利好,屆時對美元指數形成利空影響。對于美元指數和美債收益率而言,聯儲政策調整利多出盡短期回落,見頂跡象明顯,即便是再度上漲空間相對有限,美指上方強阻力位為106.8-107區間。
今日中金網關于外盤黃金套利(外盤黃金外匯)的介紹就到此。
聲明:文章僅代表原作者觀點,不代表本站立場;如有侵權、違規,可直接反饋本站,我們將會作修改或刪除處理。
相關推薦
猜你喜歡