黃金掉期(黃金掉期交易是實物金還是倉單)

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黃金經銷商BullionStar貴金屬分析師羅南·曼利（RonanManly）表示，捷克購買更多黃金幾乎是不可避免的。

羅南指出，最近，隨著鄰國要么將大量黃金運回國內（德國和奧地利），要么購買了大量黃金（波蘭和匈牙利），捷克恐怕不想被排除在這一“中歐淘金熱”外。

5月26日，捷克央行（CNB）即將上任的行長阿萊士·米希爾（AleMichl）在接受捷克媒體Ekonom采訪時表示，他計劃將中央銀行的黃金儲備從目前的11噸大幅增加到100噸以上。

Ekonom問：“你曾多次表示，CNB應該以多元化的方式管理近年來不斷膨脹的外匯儲備。對此你有什么看法？”

米希爾回答道：“外匯儲備經營管理團隊是專業的，他們很好地完成了安排的任務。但我想給他們一個新的任務，稍微提高儲備的預期回報率。要做到這一點，我們需要擁有更多的股票和更多的黃金。而逐步地做到這一點，就是我們多年來戰略的變化。”

當Ekonom問到儲備中各資產的比例應如何分配時，米希爾說：“我將向資產負債管理委員會提議逐步將股票在儲備中的占比從目前的16％增加到20％或更高。瑞士、以色列的中央銀行以及以挪威為首的大型國家主權財富基金也是這樣做的。我會建議擁有更多的黃金，從11噸增加到100噸甚至更多。黃金有利于多元化，它與股票的相關性為零。”

44歲的米希爾自2018年12月以來一直是捷克央行董事會成員，并將于2022年7月1日開始他作為央行行長的6年任期。

這位新任行長還就如何管理捷克央行的黃金和外匯儲備提供了一些見解，米希爾說：“我的愿景是讓捷克央行實現長期盈利。我們現在損失慘重。我想設定的策略是，從長遠來看，外匯儲備的預期資產回報率超過央行的負債成本，而負債主要是對銀行存款應支付的利息。”

米希爾沒有詳細說明央行擴大黃金持有量將如何促進預期儲備回報的增加，即新增持的黃金是否會由英國央行代為積極管理（通過黃金抵押貸款和黃金掉期交易），或者黃金是否會在分配的基礎上被存放進央行的金庫中。

曾經的拋售

目前，捷克央行持有的10.9噸黃金僅占總儲備的0.4％。根據世界黃金協會的數據，捷克央行的黃金持有量在2002年至2022年間減少了2.9噸（主要是由于持有的黃金被用于鑄造和發行捷克金幣），這意味著它在2002年之前持有大約14噸黃金。

捷克央行自己的數據證實了這一點。該央行在1998年賣出了大量儲備黃金，并稱黃金在更大的流動性和回報穩定性不再滿足其需求。矛盾的是，這樣的理由卻被用來解釋為什么捷克央行要增持10倍黃金。

在1990年代和2000年代初，除捷克央行外，還有許多中央銀行在沒有財務意義的情況下出售黃金，例如英國、荷蘭、澳大利亞和瑞士，并使用同樣奇怪的聲明來證明出售的合理性。

羅南認為，對此更合理的解釋可能是，撤出向金儲銀行提供的現有黃金貸款，防止這些貸款難以在不迫使金價大幅上漲的情況下得到償還，要么是對儲備中黃金比例的重新分配。

斯洛伐克央行會跟進嗎？

捷克央行將黃金儲備增加10倍至100噸以上的計劃似乎是從其盟友之一匈牙利的做法中吸取的經驗。

2018年10月，匈牙利中央銀行（MNB）出人意料地宣布將其黃金儲備從3.1噸增加到31.5噸，增加了10倍。2021年，匈牙利央行進一步購買了63噸金條，從而將其黃金持有量從31.5噸增加到94.5噸，增加了兩倍。

同樣，當波蘭央行于2019年7月宣布已在倫敦購買125.7噸黃金從而將其黃金儲備提高到228.6噸（2019年為100噸，2018年為25.7噸）時，黃金市場上又被掀起了沖擊波。2021年10月，波蘭央行行長亞當·格拉平斯基（AdamGlapiński）又表示，他們計劃在2022年再購買100噸黃金。

那么與上述三國同為維謝格拉德集團成員的斯洛伐克會是下一個大舉購買黃金的嗎？斯洛伐克聲稱擁有31.7噸黃金儲備，全部存放在英國央行的金庫中。當波蘭在2019年從倫敦運回100噸黃金時，斯洛伐克前總理羅伯特·菲科曾呼吁斯洛伐克也應該這樣做，但該國央行并未采納這項提議。

可能阻止斯洛伐克購買黃金的一個主要因素是，與匈牙利、波蘭和捷克共和國不同，斯洛伐克使用歐元，因此貨幣獨立性較低。而匈牙利、波蘭和捷克共和國均有自己的法定貨幣。

“央媽”們為何再度青睞黃金？

當匈牙利在2021年大規模購買黃金時，它在新聞稿中解釋了購買的理由，稱黃金“不存在信用或交易對手風險，它有助于在所有經濟環境中加強對一個國家的信任，這仍然使其成為全球最重要的儲備資產”。

此外，“全球政府債務飆升或通脹擔憂的出現進一步增加了黃金作為避險資產和價值儲存手段在國家戰略中的重要性”。

2021年，波蘭央行行長亞當·格拉平斯基（AdamGlapiński）在接受采訪時解釋了大舉購買黃金的理由，他說：“黃金沒有信用風險，不會因貨幣貶值、任何國家的經濟政策而貶值。此外，它非常耐用，幾乎堅不可摧。”

波蘭央行行長還表示，黃金是一種“避險資產，這意味著其價格通常會在風險增加、存在金融和政治危機或全球市場動蕩的情況下上漲”，并且“黃金與主要資產類別（尤其是美元）的相關性較低，這意味著將黃金納入儲備可以降低投資過程中的金融風險”。

在上述基礎上，捷克央行即將上任的行長米希爾也給過另外一個購買黃金的理由：“黃金有利于國際儲備構成多元化，它與股票的相關性為零。”

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