千萬不要炒黃金(炒黃金注意事項)

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文|丁卯

編輯|李雨謙

2020年，在疫情突襲、全球經濟下滑、美國大選等黑天鵝事件的沖擊下，全球市場避險情緒顯著升溫。

受此提振，黃金價格出現大幅上漲。以上海黃金交易所的現貨合約AU9999為例，年內該合約漲幅達到了17.66%。

在如此誘人的機會面前，投資者該如何通過公募基金參與黃金投資？目前的公募基金市場中都有哪些與黃金相關的基金品種？在具體基金選擇上要關注哪些問題？

黃金相關公募基金

目前公募基金市場上常見的黃金基金可以分為4類，包括黃金ETF、黃金ETF聯接基金、黃金主題基金和黃金概念基金。

通過統計，本次我們在市場中共篩選出35只與黃金投資相關的基金，包括黃金ETF基金10只，黃金ETF聯接基金15只，黃金主題基金7只，黃金概念基金3只。

黃金ETF基金

數據來源：choice金融終端，36氪整理

ETF中文名稱是交易型開放式指數基金，通常也稱作交易所交易基金。是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的開放式基金。

ETF的投資者既可以在交易所二級市場（股票交易所）買賣基金份額，又可以向基金公司直接申購、贖回基金份額。

比較特殊的是ETF在一級市場的申購和贖回都是通過一攬子股票完成的。

舉例來看，如果投資者A選擇在一級市場申購ETF基金，那么A需要提前用現金購置一攬子股票，再去交易所換取基金份額；如果A贖回基金，到手的也是一攬子股票，A必須把股票賣出后才能換回現金。

不僅如此，ETF在一級市場申購和贖回是有門檻的。只有基金份額在50萬以上的投資者，才有資格參與一級市場交易。

具體到黃金來看，黃金ETF就是標的資產為黃金現貨的ETF基金，我國黃金ETF一般投資的是上海黃金交易所的現貨實盤合約AU9999、AU9995和黃金現貨延期交收合約為AU(T+D)。

由于黃金ETF中黃金現貨投資比例在90%以上，因此這類基金和黃金價格走勢高度相關。基本可以看做是直接購買國內黃金現貨的替代。

在本次統計的10只黃金ETF中，扣除4只成立不足1年的基金后，剩余6只基金中，規模最大、成立時間最長的為華安黃金易ETF（518880.OF），總規模達到了109億，成立年限7.3年。而同樣成立7.3年的國泰黃金ETF規模則只有5.3億元。

在黃金投資比例方面，易方達黃金ETF（159934.OF）投資黃金現貨的下限比例最高為95%。

此外還有兩只比較特殊的基金，博時黃金D（000929.OF）和博時黃金I(000930.OF),這兩只基金均指定了特定銷售渠道。博時黃金D只在博時基金官網銷售，博時黃金I，是博時基金與支付寶“存金寶”合作，只在支付寶平臺銷售。

黃金ETF聯接基金

數據來源：choice金融終端，36氪整理

由于ETF是場內基金，因此沒有股票賬戶的投資者是無法參與的。在這種背景下，2009年，一種將90%以上的基金財產投資于目標ETF、密切跟蹤標的資產走勢、采用開放式運作方式、可以在場外（銀行柜臺和第三方代銷平臺等）申購贖回的基金應運而生。這種基金就是ETF聯接基金。

ETF聯接基金的出現，使得投資者在場外購買ETF成為現實，更方便喜歡定投的投資者進行交易。

ETF聯接基金有A份額和C份額之分，其實它們是同一只基金，只是在費率模式上略有不同。A份額采取前端收費模式，收取申購費和贖回費，但不收取銷售服務費，因此是一次性收費模式；C份額收取銷售服務費，但不收取申購費，且持有期限≥7日免贖回費，因此是每天計費的模式。

本次統計中，共有15只黃金ETF聯接基金，均為以上8只黃金ETF的聯接基金。扣除成立不足1年的7只基金后，在剩余8只聯接基金中，單只規模最大的為博時黃金ETF聯接C（002611.OF），規模為50.5億元，成立年限4.4年。

如果將A和C份額看做一個基金，那么規模最大的仍然是博時黃金ETF聯接基金，總規模為57.4億，比第二名成立年限最長的華安黃金易ETF聯接基金(7.2年)略微高出0.6億。

黃金主題基金

數據來源：choice金融終端，36氪整理

在公募基金市場上，常見的黃金主題基金都是以LOF形式運作的QDII基金。其主要投資領域是跟蹤海外黃金現貨和黃金相關股票的ETF。

LOF即上市開放式基金，是我國特有的一種基金類型。它是一種比較特殊的開放式基金，既可以在場外市場進行基金份額申購和贖回，又可以在場內市場進行基金份額交易和基金份額申購、贖回。

LOF與ETF最主要的區別有三點：LOF申購和贖回是用現金交易的；LOF申購贖回可以在場外進行，LOF對投資者資格沒有限制。

本次統計中，共有7只黃金主題基金，其中，易方達的4只基金主要投在跟蹤倫敦交易所國際現貨黃金的ETF和跟蹤全球黃金礦業股票的主動基金。此外，這4只基金分為美元份額和人民幣份額。基金對黃金的投資比例不低于80%。

諾安全球黃金和嘉實黃金兩只基金是主要投資于跟蹤倫敦市場國際現貨黃金的ETF。兩只基金投資黃金的比例不低于80%

匯添富黃金及貴金屬這只基金除了可以投資于跟蹤國際黃金現貨的ETF外，還可以投資其他貴金屬資產相關的ETF,基金對貴金屬相關的投資比例比不低于90%。

黃金概念基金

數據來源：choice金融終端，36氪整理

本類基金是指主要投資于黃金相關A股的公募基金。其中比較典型的有3只，分別為易方達資源行業混合(110025.OF)和前海開源金銀珠寶混合A（001302.OF）和混合C(002207.OF)。

通過統計來看，這3只基金均屬于混合型基金。實際的投資標的是與黃金相關度比較高的A股上市公司。

這類公司一般包括與黃金采礦與冶煉相關的公司，例如山東黃金、恒邦股份、紫金礦業、赤峰黃金等；與經營黃銀制品相關的公司，例如老鳳祥等。

在統計到的3只概念基金中，前海開源金銀珠寶混合A和C的前10大重倉股均分布在黃金相關的股票上。

而易方達資源行業混合的重倉股除了黃金相關公司外還包括鈷、鉬、鋰等其他有色金屬相關的股票。

如何配置

數據來源：天天基金，36氪整理

黃金資產作為一種比較特殊的金融資產，具有波動性大、周期長、抗通脹、避險以及風險對沖等特點。

作為一種另類投資品種，理論上黃金并不適合普通投資者做高權重的單一配置。但是因為黃金和其他資產之間有非常好的弱相關性，因此其可以作為投資組合中的風險對沖資產。

經驗數據顯示，通過在組合中配置5-10%的黃金資產，可以有效降低投資組合的整體波動率。

基于不同的配置目標，投資者在選擇具體黃金基金時也不盡相同。

首先，如果投資者是出于風險對沖的目的選擇配置黃金資產，那么就需要選擇與黃金現貨價格相關度更高的基金進行配置。

黃金ETF、黃金ETF聯接基金、黃金主題基金都是很好的選擇。

但在做具體選擇時，也要具體分析所投基金是否會有部分資產配置在黃金相關的股票上，如果存在這種情況，這類基金中股票權重的增加，會使整個組合權益資產配置的權重上升，并不能起到很好的風險對沖作用，因此這類基金并不適合做風險對沖資產。

此外，如果投資者選擇黃金主題基金，因為其投資標的是海外市場的黃金現貨，因此會存在一定的匯率風險，這也是投資中需要關注的。

其次，如果投資者看好黃金資產未來走勢，想要通過配置黃金提升組合收益率，那么黃金概念基金可能是更好的選擇。

黃金概念基金不直接投資于黃金現貨市場，而是通過配置黃金相關的股票進行投資。實質上是一種混合型基金。

黃金相關的股票不僅與國際黃金現貨價格密切相關，同時也會受到公司基本面和股票市場大環境的影響。

相比于國際黃金，黃金股票的流動性更好、周期更短。因此，對于不熟悉黃金資產特征的投資者，這種配置方法更為合適。

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