一得黃金吳德鴻照片(一得黃金吳德鴻案)

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摘要：

■7月，以人民幣計價的上海午盤基準金價(SHAUPM)和以美元計價的倫敦早盤金價(LBMA)分別下跌1.9%和3%；

■7月，上海-倫敦金平均價差進一步擴大，表明該月的黃金需求更加強勁[1]；

■7月，中國黃金ETF流入9噸（約合4.31億美元，30億元人民幣），是自2020年4月以來的最大月度流入量[2]；

■7月是傳統(tǒng)的黃金需求淡季，但上海黃金交易所(SGE)的黃金出庫量仍持續(xù)增加，這是自2015年以來最強勁的7月份表現(xiàn)。

展望：

■金價下跌可能會在短期內(nèi)暫時提振國內(nèi)黃金需求，但持續(xù)的需求復蘇仍需要經(jīng)濟和收入增長的恢復，減小疫情的影響，以及更多的婚慶需求。

金價下跌，但境內(nèi)外金價溢價持續(xù)反彈

7月，金價疲態(tài)延續(xù)。在全球黃金ETF流出的大趨勢下，通脹預期走低以及美元走強是導致金價下跌的主要原因。

7月，上海-倫敦金價差進一步擴大，平均為6.4美元/盎司，較上月增加2.4美元/盎司，已超過2021年6.1美元/盎司的平均值。本月相對較低的金價似乎刺激了國內(nèi)消費者和投資者對黃金產(chǎn)品的興趣，推動境內(nèi)外金價溢價的走高。

圖1：7月境內(nèi)外金價差進一步擴大

上海午盤金價與LBMA早盤金價之間的月度平均價差（美元/盎司）*

*2014年4月以前價差計算使用的是Au9999與倫敦早盤金價(LBMA)對比。

中國黃金ETF大幅流入

截至7月底，中國黃金ETF總持倉為66噸（約合38億美元，253億元人民幣），本月有9噸（約合4.31億美元，30億元人民幣）流入。金價下跌時的抄底買盤者以及因滬深300股指下跌7%而調(diào)低風險偏好的投資者相結(jié)合，成為自2020年4月以來黃金ETF最大幅月度流入的主要驅(qū)動力。

圖2:7月中國黃金ETF見證自2020年4月以來最強勁的流入量

上游實物黃金需求持續(xù)改善

7月，國內(nèi)制造商和銀行從上海黃金交易所共提取161噸黃金，較上月增長15%，較上年增長45%。從最近與業(yè)內(nèi)貿(mào)易伙伴的交流中得知，國內(nèi)較低的金價為黃金的批發(fā)和零售需求提供了支持；對疫情的有效防控和經(jīng)濟活動的復蘇也起到了相應作用。

在前幾個月疫情防控措施升級時，制造商的庫存補貨，對未來黃金消費預期的改善以及較低的金價，都是推動7月黃金出庫量達到自2015年以來最高位的原因，而7月歷來是中國黃金需求較為平靜的月份。

圖3：上游實物黃金需求經(jīng)歷自2015年以來最強勁的7月

6月黃金進口量猛增

6月，中國進口黃金107噸，達到五個月以來的最高點，且明顯高于2019年疫情前的平均水平。隨著疫情的好轉(zhuǎn)和解封，81噸的月度環(huán)比增長也體現(xiàn)出國內(nèi)黃金需求的強勁反彈。（作者系世界黃金協(xié)會資深分析師）

圖4:6月中國黃金進口量猛增

黃金進口數(shù)據(jù)來源于中國海關(guān)總署HS7108條目下

備注：

[1]我們用倫敦早盤金價(LBMA)和上海午盤金價(SHAUPM)進行比較，是因為用來確定二者的交易窗口相比倫敦午盤金價來說更為接近。

更多有關(guān)上海黃金基準價格的信息請見上海黃金交易所。

[2]請注意，流入/流出價值期限是基于期末資產(chǎn)管理規(guī)模之差計算得出，即Au9999人民幣價格的期末值以及美元/人民幣匯率。

原文轉(zhuǎn)自：世界黃金協(xié)會

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