黃金趨勢2016(黃金趨勢2022)

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美國經(jīng)濟在新冠疫情、美元購買力稀釋、美債收益率大幅上漲及國際儲備資產(chǎn)尾部風險對沖、美國債務(wù)水平上升和通脹高企的背景下，橋水基金的首席投資策略師在5月3日發(fā)表的行業(yè)報告稱，投資者應(yīng)該從美債市場中撤出，并通過投資于貴金屬和石油等因美國經(jīng)濟衰退幾率增加、俄烏沖突持續(xù)而面臨供應(yīng)緊缺和戰(zhàn)略價值的商品來分散投資組合，最新的市場數(shù)據(jù)正在反饋這個分析。

美聯(lián)儲主席鮑威爾

美聯(lián)儲在5月5日宣布22年最大加息幅度和從6月開始逐漸縮表，符合市場預期，稍早前，根據(jù)美媒CNBC在5月4公布的一份美聯(lián)儲調(diào)查報告表明，美聯(lián)儲預計將在未來16個月采取大幅加息并以最高每月950億美元的規(guī)模削減資產(chǎn)負債表的行動，大多數(shù)受訪者認為這一過程將以美國經(jīng)濟衰退告終。

我們注意到，進入5月以來，美國國債市場中的緊張情緒一直沒有得到緩解，市場延續(xù)前六周以來的大幅拋售美債的態(tài)勢，多個不同期限美債收益率曲線再次接近倒掛。

比如，就在5月3日，十年標準美債收益率更是出現(xiàn)自2018年12月以來首次突破3%（目前小幅回落至2.97%），而自3月1日以來，該指標已經(jīng)累計大幅上漲113.1個基點，另外，5年期、7年期、20年期和30年期的美債收益率也全部突破3%，其中，2年期美債收益率自4月份來也共上漲39個基點，創(chuàng)下十三年以來最大月度漲幅，這里要說明一下，債券收益率上漲代表債券的拋售量大于購買量，其與價格成反比，收益率上升代表美債不受市場歡迎。

這意味著自3月以來，美債拋售潮仍在繼續(xù)，這也使得美債基石級別的全球央行投資者很有可能會在接下去的兩個月內(nèi)大幅削減20%左右的美債倉位，據(jù)路透社在5月3日監(jiān)測到的數(shù)據(jù)顯示，截止5月2日的6周內(nèi)，隨著美債收益率延續(xù)升勢，從美債市場中的資金凈流出規(guī)模升至632億美元。

值得一提的是，據(jù)日本財務(wù)省在4月28日公布的數(shù)據(jù)顯示，日本在過去的13周中大幅賣出了總額高達600億美元的美債。很明顯，包括日本央行在內(nèi)的全球央行大機構(gòu)投資者對美債大幅拋售對美債價格的歷史性下跌起了推波助瀾的作用。

這里需要注意的是，因美國財政部公布的官方美債持倉報告會有兩個月的延遲（目前只公布到今年2月份），但隨著3月俄烏沖突持續(xù)以來，十年期美債收益率已從2月底的1.98%升至目前的3.0%左右（具體數(shù)據(jù)細節(jié)請參考下圖），我們料將會看到接下去公布的3月和4月的美債持倉報告中會看到全球央行會有更多拋售美債的現(xiàn)象。

緊接著，美國石英網(wǎng)站援引債王格羅斯的分析表示，在俄烏沖突下，隨著同業(yè)拆借利率上升，處在40年高位的通脹對沖了美債的部分收益，相當于隱性違約，這也使得包括中國、日本等在內(nèi)的基石級別的美債大型機構(gòu)投資者可能會在接下去持續(xù)出售美債，特別若俄烏沖突持續(xù)引發(fā)美國通脹預期高企和不確定性增加后，也存在清零美債的可能，因為，美債的低收益可能會限制其對避險事件的應(yīng)對能力，也可能會將黃金、石油等戰(zhàn)略資源視為一種可行的對沖高通脹和風險的選擇。

美債收益率曲線的倒掛是黃金投資增長的支持因素之一

與此同時，中國、歐盟多國、俄羅斯和部分新興經(jīng)濟體也正在對黃金的戰(zhàn)略價值進行聯(lián)合重估，截至3月底全球官方黃金儲備35536.8噸，達到近30年來的最高水平（具體細節(jié)請參考下圖）。以上這些正在說明，黃金依然在全球貨幣和金融系統(tǒng)中發(fā)揮著信任錨的作用，而這背后的邏輯也比較簡單。

全球央行黃金儲備變化趨勢

因為，具有經(jīng)濟戰(zhàn)略價值的黃金仍作為能夠被全球各地廣泛接受的硬通貨，更是國際金融舞臺上的權(quán)力籌碼和財富儲存手段，而正在這個節(jié)骨眼時，出現(xiàn)兩件讓市場感到意外的事情。

第一件事是，據(jù)俄媒RT網(wǎng)站在4月26日援引俄羅斯官方經(jīng)濟學家尼古拉·帕特魯舍夫的最新講話時承認俄羅斯正在回歸金本位，并正在計劃將如何用黃金支持盧布以在該國建立一個雙環(huán)貨幣和金融體系，并正在努力將盧布的價格與黃金和其他商品掛鉤（見下圖）。

第二件事是，據(jù)美國金融網(wǎng)站ZeroHedge在4月17日報道稱（具體細節(jié)請參考下圖），法國已經(jīng)從國外運回所有貨幣黃金，該報道稱，法國央行在2013年至2016年的某個時間內(nèi)遣返221噸，但這個消息一直到現(xiàn)在才被法國銀行公布出來，目前這些從國外運回來的所有的黃金目前都存放在法國銀行的巴黎金庫中。

不僅于此，再考慮到，隨著美國債務(wù)和通脹同時激升，當那些聰明的全球央行需要真正解決美國債務(wù)風險時，全球金融貨幣市場中的美元角色被重置可能將會發(fā)生，正如宏觀經(jīng)濟學之父凱恩斯所警告的那樣，黃金作為市場需要的戰(zhàn)略儲備金，還沒有更好的東西可以替代。正如由世界黃金協(xié)會和IMF為提供給我們的數(shù)據(jù)圖表所示，目前全球官方機構(gòu)拋售美債以置換黃金的趨勢仍在繼續(xù)，而正在這個節(jié)骨眼時刻，最新消息更讓投資者意外。

據(jù)美國金融網(wǎng)站Zerohedge在5月3日援引的Quoththeraven的報告中稱，自從全球央行沒有向IMF或世界黃金協(xié)會報告一些收購黃金儲備的數(shù)據(jù)以來，數(shù)千噸黃金已經(jīng)運抵并流入中國市場。雖然，3月末中國公布的官方黃金儲備沒有變化，仍維持在1948.3噸，與2022年1月末持平，但實際數(shù)字遠大于此。

世界上最大實心金磚重達220公斤保存于中國的一家黃金博物館中

例如，中國機構(gòu)僅通過境外，自2000年以來就有6000多噸進入該國，再加上自2000年以來，中國已經(jīng)開采了大約6500噸黃金，且這些生產(chǎn)出來的黃金有一半以上是國有的，所以，僅從這三項數(shù)據(jù)來看，我們會得到中國市場中至少有13200噸黃金儲備的數(shù)字（具體數(shù)據(jù)細節(jié)請參考下圖）。

數(shù)據(jù)來源Quoththeraven

世界黃金協(xié)會在4月27日發(fā)表的一份調(diào)查報告中還指出，21%的全球央行將在2022年會繼續(xù)購買黃金，仍將作為國際儲備的關(guān)鍵組成部分。2022年前三個月，全球央行的黃金儲備增加84噸，而在2021年全球央行凈增持黃金就高達463噸，較2020年增長82%。

圖片說明：自2月25日以來，黃金的表現(xiàn)明顯要好于美元以及美債

我們還注意到，據(jù)世界黃金協(xié)會在4月27日最新報告和海關(guān)公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計（數(shù)據(jù)會有兩個月的延遲慣例），中國在2022年1至2月共進口了180噸黃金（其中1月為113噸），而2021年，中國海關(guān)公布的黃金進口量更是高達818噸，比2020年增長了36%（進口黃金具體數(shù)據(jù)細節(jié)請參考下圖）。

另據(jù)中國黃金協(xié)會在4月27日最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年1至3月，中國的原料黃金產(chǎn)量為83.4噸，比去年第一季度增長12.04%，另外，在此期間，中國進口原料黃金24.03噸，同比增長0.18%，若加上這部分進口原料產(chǎn)金，中國在今年第一季度共生產(chǎn)黃金107.435噸，同比增長9.15%。

緊接著，據(jù)美國金融網(wǎng)站Zerohedge在4月30日援引瑞士和迪拜海關(guān)最新公布的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，瑞士對中國的黃金出口量也從2021年開始大幅增長至近5年以來的最高水平（2月、3月和4月因疫情原因出現(xiàn)小幅回落），其中在3月至4月期間共約有209噸黃金已經(jīng)從歐美分批運抵中國（具體數(shù)據(jù)細節(jié)請參考圖）。

瑞士是全球最大的黃金精練中心和轉(zhuǎn)運中心，這也意味著從2021年1月至2022年2月，加上歐美運抵中國市場的黃金和從官方渠道公布的數(shù)據(jù)累計顯示，至少共有1207噸黃金已經(jīng)分批次運抵中國市場。

而對全球央行的黃金儲備自2017年以來再次大規(guī)模增長這些事發(fā)生后，或許也正在發(fā)出一個清晰的信號，現(xiàn)在讀者朋友們普遍沒有重視到的是，在全球經(jīng)濟一體化擴張期，作為頂級商品功能的黃金是向全球各地流動的，但當全球經(jīng)濟體間共同成長的風險增加和碎片化的經(jīng)濟趨勢出現(xiàn)后，黃金的這種流動方式可能將會出一逆轉(zhuǎn)，此時的黃金將更多作為重要經(jīng)濟戰(zhàn)略資源向新興經(jīng)濟體流動，而世界黃金協(xié)會最新發(fā)布的報告已經(jīng)驗證了這個邏輯。

金條看上去并不沉重但卻重13公斤

因為，世界各地的人們相信黃金是硬通貨，更是一種恒久的價值和財富儲存手段，由于黃金不會失去光澤也不會腐壞，同時，黃金更與經(jīng)濟力量無關(guān)，也被為這是對股市波動和紙幣價值波動的絕佳對沖，換句話說，全球政經(jīng)形勢越不確定，黃金就會越有吸引力，價值就越高，這些都在說明，黃金正在從美元作用下降和在洪水猛獸般的美元流動性膨脹后的金融市場邊緣回歸。（完

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